A BB Seguridade (BBSE3) divulgou nesta semana o balanço referente ao primeiro trimestre de 2025, registrando um lucro líquido de R$ 1,995 bilhão, valor abaixo das expectativas do mercado, que projetava R$ 2,1 bilhões. Mesmo com a frustração pontual, o lucro ainda representou um crescimento de 8,3% em relação ao mesmo período de 2024.
A empresa justificou o resultado mais fraco pela diferença de atualização do passivo dos planos tradicionais, que reduziu o lucro ajustado. Com essa correção, o lucro poderia ter se alinhado às expectativas. Apesar da surpresa negativa, o papel BBSE3 permanece valorizado, com expectativa de dividendos acima de 4% para o primeiro semestre.
Desempenho operacional mostra crescimento desigual entre os segmentos
A BB Seguridade, holding que atua nos segmentos de seguros, previdência, capitalização e corretagem, apresentou desempenho misto entre suas áreas de atuação:
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Seguros (Brasilseg): crescimento de 8,7% no lucro;
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Previdência (Brasilprev): alta de 16,6% impulsionada pelo resultado financeiro positivo;
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Capitalização (Brasilcap): queda de 23,6% no lucro, pressionada por desempenho financeiro ruim;
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Dental: avanço de 66,7%;
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Distribuição (BB Corretora): lucro de R$ 849 milhões, com margem líquida impressionante de 60%.
Esse resultado consolidado mostra resiliência operacional, embora algumas unidades tenham puxado o consolidado para baixo.
Resultado financeiro foi destaque: alta de quase 40%
Um dos destaques do balanço foi o resultado financeiro consolidado, que cresceu 38% em relação ao 1T24, atingindo R$ 319 milhões líquidos de impostos. A melhora se deve ao crescimento das aplicações financeiras, alta do CDI e da Selic e à redução de perdas com marcação a mercado.
Esse desempenho reforça a importância da taxa de juros elevada para o setor de seguros, onde o resultado financeiro pode representar de 15% a até 30% do lucro líquido. No caso da BB Seguridade, 16% do lucro total veio do resultado financeiro.
Projeções para 2025 sob pressão
Apesar do crescimento anual, os números ainda estão mais próximos do piso das projeções da própria empresa. Por exemplo, os prêmios emitidos da Brasilseg caíram 6%, contra uma expectativa de crescimento entre 2% e 7% no ano. Já as reservas da previdência privada cresceram apenas 8,7%, abaixo da meta de 12% a 16%.
Caso os próximos trimestres não tragam uma recuperação significativa, a BB Seguridade poderá revisar suas projeções para baixo — o que pode desagradar o mercado.
Expectativa de dividendos permanece positiva
Mesmo com lucro abaixo do esperado, a BB Seguridade mantém perspectiva de dividendos robustos. Com base no histórico de payout médio de 88,5%, estima-se que a empresa possa distribuir R$ 1,80 por ação em proventos até junho, o que resultaria em um dividend yield de 4,2% na cotação atual.
Além disso, considerando o lucro projetado para o semestre (R$ 4,1 bilhões), o potencial total de dividendos em 2025 pode ultrapassar os R$ 3,5 bilhões, mantendo a BBSE3 como uma das ações mais rentáveis da Bolsa em termos de dividendos.
Valuation atrativo: preço ainda abaixo da média histórica
Mesmo com a valorização das ações, que subiram de R$ 35 para R$ 42 desde o fim de 2024, a ação BBSE3 ainda é negociada com um P/L (preço/lucro) abaixo da média dos últimos 10 anos, que é de 11,9x. Atualmente, o múltiplo gira em torno de 10x.
Isso sugere que, mesmo com lucros pressionados, o ativo segue atrativo para quem busca previsibilidade e bons dividendos.
O balanço do 1T25 da BB Seguridade trouxe sinais de alerta, especialmente pelo lucro abaixo do esperado e projeções que já começam a se mostrar difíceis de alcançar. No entanto, o desempenho operacional ainda é sólido em vários segmentos, o resultado financeiro foi expressivo e o potencial de dividendos continua a justificar o interesse dos investidores.
O papel BBSE3 permanece uma das ações favoritas para investidores que priorizam renda passiva, especialmente em cenários de juros elevados como o atual.
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