Mesmo próxima da máxima histórica, a ação da Sanepar (SAPR11) continua sendo negociada com forte desconto em 2025. No primeiro trimestre, a companhia reportou um lucro líquido de R$ 1,2 bilhão, impulsionado por um efeito não recorrente relevante: o reconhecimento de R$ 4,2 bilhões em receitas de precatórios referentes a uma ação judicial sobre IRPJ, com impacto líquido de R$ 845 milhões no balanço.
Sem esse efeito, o lucro ajustado seria de R$ 424 milhões — número em linha com os trimestres anteriores, reforçando a imagem da Sanepar como uma “empresa reloginho”. A média de lucros recorrentes gira entre R$ 350 e R$ 420 milhões por trimestre.
Receita com precatórios distorce indicadores de lucro
O efeito não recorrente, embora positivo, distorce indicadores como o preço sobre lucro (P/L), que caiu para 3,9x. Segundo a análise do Clube dos Dividendos, o indicador deve ser lido com cautela. Já o EV/EBITDA se mantém em patamar considerado normal, o que reforça que a rentabilidade operacional segue estável.
Outro indicador que chama a atenção é o preço sobre valor patrimonial (P/VPA), hoje entre 0,77x e 0,80x — nível muito abaixo da máxima histórica de 1,65x, registrada em 2020. Isso sugere um forte desconto no valor de mercado da empresa, que pode representar uma oportunidade para investidores de longo prazo.
Dividendos ainda modestos e com pagamento semestral
Apesar do bom desempenho operacional e da folga no lucro por ação, os dividendos distribuídos pela Sanepar permanecem modestos, com um dividend yield (DY) médio líquido entre 3,8% e 4,2%. Além disso, a companhia mantém uma política de pagamento semestral, com atrasos no repasse: os dividendos referentes ao segundo semestre de 2024 só serão pagos em dezembro de 2025, enquanto os do primeiro semestre de 2025 devem ser pagos apenas em junho de 2026.
Preço justo, teto e alvo: onde a ação está hoje?
Mesmo com a alta recente, SAPR11 está cotada em torno de R$ 30,30, ainda abaixo da mediana do preço-alvo de analistas, que está em R$ 31,90 para os próximos 12 a 18 meses. Já os modelos de valuation projetam um preço justo entre R$ 26 e R$ 32, considerando premissas de longo prazo.
Em termos de upside, a ação está mais próxima do teto do preço justo, mas ainda dentro de um intervalo atrativo. A análise gráfica aponta suportes importantes em R$ 26,31 e R$ 25,60. Para investidores atentos às oportunidades de entrada, a faixa de R$ 25 a R$ 26 seria o principal ponto de desconto.
Setor de saneamento deve ganhar protagonismo nos próximos anos
Com um ROE de 21,4%, ROIC de 7% e earning yield de 6,5%, a Sanepar continua atrativa do ponto de vista fundamentalista. O analista Bruno Amazoni aponta que, para investidores de longo prazo, o setor de saneamento básico pode se tornar o “novo setor elétrico”, com alto potencial de crescimento e previsibilidade.
Por outro lado, a estrutura societária da companhia — com múltiplas classes de ações e sem presença no Novo Mercado da B3 — é considerada um ponto fraco em relação à governança, especialmente se comparada a pares como Sabesp e Copasa.
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