No pregão de 10 de julho de 2025, as ações da CSN Mineração (CMIN3) eram negociadas na faixa de R$ 5,14 a R$ 5,15, acumulando alta de cerca de 10% nos últimos 12 meses. No entanto, esse patamar ainda está abaixo do pico recente de R$ 5,50.
O cenário é reforçado por um dividend yield projetado em torno de 16%, impulsionado por uma política de distribuição agressiva — entre 80% e 100% do lucro líquido — e dividendos pagos três vezes por ano. A expectativa mínima para este ano é de R$ 0,58 por ação, superando os R$ 0,47 distribuídos no ano de estreia (2021).
A mineradora acumula uma média de dividend yield de 13% desde que abriu capital. Em 2025 já distribuiu R$ 0,28 e deve anunciar mais dois pagamentos até dezembro.
Comparativo com Vale: quem está mais barata?
No comparativo com Vale (VALE3), a CSN Mineração apresenta múltiplos mais atraentes:
| Indicador | CSN Mineração | Vale |
|---|---|---|
| Preço/Lucro (P/L) | 8x | superior |
| Preço/Valor Patrimonial (P/VP) | 2,7x | 1,2x |
| Dividend Yield | 16% | cerca de 8% |
| Margem líquida | 18% | levemente menor |
| Dívida líquida/EBITDA | caixa líquido | mais alavancada |
| ROE | 35% | menor |
Além disso, a Vale negocia próxima ao seu valor patrimonial histórico, enquanto a CSN Mineração parece mais cara sob essa métrica.
Resultados recentes e perspectivas
O 1º trimestre de 2025 foi desafiador para a CSN Mineração, com prejuízo de R$ 357 milhões, impactado por preços menores do minério e queda de vendas. Para os próximos trimestres, espera-se recuperação com lucro projetado em torno de R$ 500 milhões.
A produção no 1T25 caiu para 10 milhões de toneladas, mas a expectativa é de retomada para 11 milhões no 2T25. O caixa robusto, de R$ 14 bilhões, dá margem para manutenção de dividendos, mesmo em cenário adverso.
O preço do minério, que chegou a US$ 106/t recentemente, favorece a recuperação para o 3º trimestre, apesar da queda frente ao mesmo período do ano passado.
Preço teto e estratégia
De acordo com a análise apresentada, os preços considerados interessantes para compra da ação são abaixo de R$ 6,27, com maior convicção abaixo de R$ 5,12. A expectativa é que, caso o minério se mantenha em alta e os vendidos desmontem posições (atualmente 10% do free float está vendido), as ações possam buscar novamente R$ 5,50.
Riscos no radar
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Dependência dos dividendos para manter a atratividade.
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Redução do caixa ou mudança na política de distribuição.
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Queda prolongada nos preços do minério de ferro.
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Forte concorrência e maior eficiência operacional da Vale em momentos de alta do minério.
CSN Mineração é uma oportunidade?
Os indicadores sugerem que a CSN Mineração oferece uma boa relação risco/retorno para investidores com foco em dividendos e dispostos a tolerar volatilidade. Entretanto, é essencial acompanhar o cenário do minério, a saúde do caixa e a política de dividendos para evitar surpresas negativas.
Para quem busca previsibilidade e menor risco, Vale ainda é uma alternativa sólida, especialmente pelo seu P/VP mais baixo.
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