O fundo imobiliário de papel KNSC11, administrado pela Kinea, anunciou queda nos dividendos para R$ 0,09 por cota, referente a junho de 2025 — menor que os R$ 0,11 pagos em abril. A decisão chamou a atenção dos investidores, já que o fundo possui reservas não distribuídas no mesmo valor (R$ 0,09 por cota), o que poderia ter sustentado uma distribuição maior.
Atualmente negociado a R$ 8,86, o fundo apresenta um dividend yield anualizado de 12,57%, liquidez diária média de R$ 4,2 milhões e uma cotação com variação positiva de 9,79% nos últimos 12 meses.
Estrutura e desempenho do fundo
Carteira diversificada e robusta
O KNSC11 conta com 93 CRIs e um FII em carteira, com diversificação entre setores como escritórios (23,9%), residencial, logístico e shoppings. Nenhum CRI individual ultrapassa 3,5% do patrimônio, diluindo riscos de inadimplência.
Os indexadores também são bem distribuídos: 57,9% em IPCA, 41,4% em CDI e 0,7% em Selic, com taxas médias de 10,22% (IPCA) e 3,31% (CDI acima do indexador). Aproximadamente 110% do patrimônio líquido está alocado, refletindo leve alavancagem.
Resultados e reservas
Em junho de 2025, o fundo gerou receitas de R$ 20,6 milhões, líquidas de R$ 18,8 milhões após despesas de R$ 1,8 milhão, menor do que nos meses anteriores. Apesar disso, distribuiu R$ 18,2 milhões em dividendos (R$ 0,09 por cota) e manteve reservas equivalentes ao mesmo valor por cota.
O fundo apresenta um valor patrimonial por cota de R$ 8,80 e P/VP em 1, indicando negociação próxima ao preço justo.
Tabela: Indicadores do KNSC11
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Preço atual por cota | R$ 8,86 |
| Dividend yield anualizado | 12,57% |
| Valor patrimonial por cota | R$ 8,80 |
| P/VP | 1,00 |
| Cotistas | +215.000 |
| Patrimônio líquido total | R$ 1,7 bilhão |
| Número de ativos na carteira | 93 CRIs + 1 FII |
| Maior exposição em um CRI | 3,5% do patrimônio |
| Margem de segurança (preço teto) | 28,95% |
| Preço teto estimado | R$ 11,43 |
Mesmo com a redução dos dividendos, o fundo mantém bons fundamentos: diversificação, reservas acumuladas, alta liquidez e um dividend yield ainda competitivo. O preço teto estimado de R$ 11,43 oferece uma margem de segurança de 28,95% em relação ao preço atual, reforçando seu potencial atrativo.
Contudo, a decisão da gestão em não utilizar as reservas para manter os dividendos pode ser vista como conservadora, mas questionável, já que o fundo possui caixa para sustentar distribuições maiores.
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