A ISA Energia (ISAE4), uma das principais transmissoras de energia da Bolsa, atravessa um momento de desafios e oportunidades. Em meio a um ciclo robusto de investimentos e endividamento crescente, a empresa ainda se destaca por sua atratividade nos fundamentos, dividendos generosos e preço da ação com significativo desconto frente ao histórico.
Ciclo de investimentos pressiona caixa, mas reforça crescimento futuro
A companhia está em plena execução de cinco grandes projetos — Riacho Grande, Piraquê, Jacarandá, Itatiaia e Serra Dourada — com CAPEX remanescente superior a R$ 7 bilhões. Os maiores desembolsos estão concentrados em 2025 e 2026, o que pressiona momentaneamente o caixa, mas pavimenta a expansão futura da receita regulatória.
Gráfico: Investimentos Anuais Projetados (em R$ bilhões)
| Ano | Investimentos previstos |
|---|---|
| 2025 | R$ 3,2 bilhões |
| 2026 | R$ 2,9 bilhões |
| 2027 | R$ 0,8 bilhão |
A alavancagem da ISA já ultrapassa 3x o EBITDA, com custo médio de financiamento em 13,3% ao ano — fortemente impactado pela Selic atual de 15%. Mesmo assim, não há sinais de insolvência. A dívida líquida cresceu de R$ 9 bilhões para R$ 14 bilhões em um ano, enquanto o fluxo de caixa foi negativo nos últimos quatro trimestres.
Dividendos atrativos, mesmo com cenário macro desafiador
Apesar do cenário de juros altos, a empresa surpreendeu com dividendos em 2025 que ultrapassam R$ 2,10 por ação, graças a atrasos contábeis e remanejamento de dados de 2024. A perspectiva é de um novo pagamento até dezembro. O dividend yield histórico médio da ISA nos últimos 5 anos foi de 8,79%, com picos acima de 10% em 2025.
Comparativo de valuation: ISA lidera nos múltiplos
Um dos maiores atrativos da ISA está no valuation. A ação está sendo negociada com forte desconto em relação aos pares do setor, especialmente em indicadores como EV/EBITDA e P/L.
Tabela: Comparativo entre transmissoras (últimos 12 meses)
| Empresa | EV/EBITDA | P/L | P/VP | DY 5 anos (%) |
|---|---|---|---|---|
| ISA Energia | 6,04x | 8,0x | 0,8x | 8,79% |
| Taesa | 7,1x | 9,2x | 1,2x | 11,20% |
| Alupar | 6,2x | 8,9x | 1,0x | 3,86% |
Historicamente, a ação ISAE4 apresenta recuos de 18% a 22% nos ciclos de baixa. Em 2025, o papel já caiu cerca de 12% desde a máxima, podendo atingir o suporte técnico em torno de R$ 19,30. Segundo a análise gráfica, o melhor ponto de entrada se situa entre R$ 18,76 e R$ 21,60 — abaixo disso, o desconto atinge 25% em relação ao preço justo.
Avaliação e preço teto
Segundo analistas, o preço-alvo médio para ISA Energia é de R$ 25,84. A avaliação fundamentalista aponta preço justo entre R$ 24,00 e R$ 26,50. Abaixo desses patamares, o papel é considerado descontado. Pela fórmula de Graham, o valor intrínseco chega a R$ 47,11 — reforçando o potencial de valorização no longo prazo.
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