A BB Seguridade (BBSE3) registrou uma queda expressiva de 6,5% em um único pregão após a divulgação do resultado do 1º trimestre de 2025. A forte reação negativa do mercado reacendeu o interesse de investidores que acompanham o papel há meses, principalmente diante de uma cotação que voltou a ficar abaixo dos R$ 40 — patamar que não era visto desde março. Mas afinal, o que motivou essa queda abrupta? É hora de comprar?
Resultado positivo, mas abaixo das expectativas
O lucro líquido da BB Seguridade cresceu 8% na comparação anual, alcançando quase R$ 2 bilhões. No entanto, o desempenho veio abaixo do consenso de mercado, que projetava lucros ainda maiores. Isso explica, em grande parte, a reação negativa da ação. Como diz o ditado do mercado: “sobe no boato, cai no fato”.
Apesar do resultado positivo, a percepção de frustração em relação à expectativa pesou. A unidade Brasilprev, braço de previdência da empresa, teve saída líquida de R$ 1,5 bilhão, contra uma entrada de R$ 5,6 bilhões no mesmo período do ano anterior, o que comprometeu a leitura dos analistas. O Citi chegou a classificar o balanço como “decepcionante”.
Contextualizando: o que sustenta a BB Seguridade?
Mesmo com a pressão sobre o resultado operacional, a companhia se beneficiou fortemente do cenário macroeconômico. O resultado financeiro saltou 37,9% no trimestre, impulsionado pela alta da taxa Selic, que pode inclusive subir novamente na próxima reunião do Copom. Isso significa que o caixa da seguradora está rendendo mais, o que suaviza eventuais quedas operacionais.
A recorrência de juros altos no Brasil torna as seguradoras, como a BB Seguridade, um ativo defensivo atrativo. Seu lucro se sustenta mesmo em momentos de incerteza econômica, algo valorizado especialmente em carteiras previdenciárias. Por isso, analistas consideram a empresa uma boa opção desde que o preço esteja atrativo.
O que os números dizem sobre o valuation?
Diante da queda, a ação passou a negociar a um índice Preço/Lucro (P/L) de 8,8, abaixo da média histórica de 10x da companhia. A projeção de lucro por ação (LPA) para 2025 gira entre R$ 4,45 e R$ 4,50, segundo estimativas conservadoras.
Com base em um payout médio de 80% a 85%, os dividendos projetados ficam entre R$ 3,56 e R$ 3,60 por ação, o que proporciona um dividend yield na faixa de 9% ao preço atual (R$ 39,25). Para investidores que exigem 10% de retorno em dividendos, o preço teto ideal seria em torno de R$ 35,60.
Detalhes do balanço: onde houve fragilidades
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Brasilseg (seguros): aumento nos sinistros retidos (R$ 934 milhões), indicando maior exposição a riscos, especialmente no setor rural.
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Brasilprev (previdência): apesar da queda na captação líquida, o ganho com taxas de administração compensou parcialmente o desempenho.
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Corretora: desempenho sólido, com crescimento de 4,1% na receita de corretagem, puxado por seguros de vida no agro.
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Capitalização: leve recuperação no trimestre.
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Lucro por ação (LPA): R$ 1,00 no trimestre, abaixo do consenso de R$ 1,08.
BBSE3: quando é a hora certa de comprar?
Historicamente, os resultados da BB Seguridade são mais fortes no segundo e terceiro trimestres, o que torna o 1T tradicionalmente mais fraco. O atual resultado veio em linha com essa sazonalidade. O que pegou o mercado foi o desempenho inferior ao projetado, especialmente na previdência.
A empresa atualiza o dividendo anunciado conforme a Selic, o que significa que o valor pago tende a crescer até a data de pagamento. O dividendo semestral de R$ 2,32, por exemplo, foi reajustado desde o anúncio inicial.
Além disso, o payout chegou a 97,4% no semestre, mostrando uma distribuição agressiva e atraente, embora exija atenção quanto à retenção de lucros para reinvestimento.
Veredito: oportunidade ou não?
Para quem busca previsibilidade e dividendos robustos, BBSE3 pode sim representar uma janela de oportunidade com a queda recente. O papel está próximo do preço teto para dividend yield de 9% e abaixo da média histórica de valuation.
Contudo, é prudente considerar:
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A exposição elevada à Selic, que pode cair nos próximos anos.
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A dependência do resultado financeiro como principal motor de lucro.
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A fragilidade operacional em alguns segmentos como capitalização e sinistros.
Para quem já possui o papel, a recomendação geral dos analistas é não vender no pânico. Já para novos aportes, uma entrada com maior margem de segurança (abaixo de R$ 36) pode ser mais interessante.
DICA FINAL:
O prazo da declaração do Imposto de Renda 2025 está acabando. Investidores com ações como BBSE3 devem informar dividendos e ganhos de capital — mesmo isentos. Aplicativos como o Grana Capital, indicado pela B3, podem facilitar o processo com declaração automática via celular e suporte completo.
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