O HGBS11 (CSHG Brasil Shopping) se tornou uma das opções mais acessíveis da bolsa após o desdobramento de cotas realizado há cerca de dois meses. Hoje, o fundo é negociado por R$ 19,51, bem abaixo dos quase R$ 200 antes da operação, tornando-se o primeiro FII de shoppings com cotas na casa dos R$ 20. Mas será que esse preço mais atrativo também reflete um bom investimento?
A última prévia do fundo, divulgada no relatório gerencial de junho de 2025, mostra um cenário positivo, mas com pontos de atenção, especialmente quanto à sustentabilidade dos dividendos no longo prazo.
Principais números do HGBS11
A seguir, um resumo com os dados mais relevantes do fundo:
| Indicador | Junho/2025 |
|---|---|
| Preço atual da cota | R$ 19,51 |
| Preço justo estimado (P/VP 1,0) | R$ 21,59 |
| Dividend yield anualizado | 9,86% |
| Patrimônio líquido | R$ 2,8 bilhões |
| Nº de cotistas | 129.000 |
| Vacância física | 4,8% (queda ante 6,3% em 2024) |
| Receita bruta mensal | R$ 21,4 milhões |
| Lucro líquido distribuído por cota (junho) | R$ 0,16 |
| Endividamento sobre PL | 11,4% |
Desempenho das vendas
O desempenho operacional do portfólio impressiona. As vendas por metro quadrado em maio foram de R$ 1.414, com crescimento de 12,9% sobre maio de 2024. No acumulado do ano, as vendas já avançam 11,5% em relação a 2024.
Resultado operacional
O resultado operacional por m² também cresceu, chegando a R$ 84,6/m² em maio, alta de 13,9% na comparação anual. Em 2025 até agora, o aumento foi de 5,2% frente ao mesmo período do ano anterior.
Vacância
A vacância física caiu para 4,8%, abaixo dos 6,3% registrados em maio de 2024, indicando maior ocupação das lojas nos shoppings do portfólio.
Sustentabilidade dos dividendos em alerta
Embora o fundo continue pagando R$ 0,16 por cota mensalmente, o lucro gerado em junho foi de R$ 0,13 por cota — abaixo do valor distribuído. Desde março, o HGBS11 tem utilizado reservas acumuladas para manter o patamar dos dividendos. Em junho, essas reservas se reduziram para apenas R$ 0,02 por cota, o que pode forçar um corte dos rendimentos caso não ocorram novas receitas extraordinárias.
Como estratégia para reforçar o caixa, o fundo alienou recentemente 10% de sua participação no Shopping Jardim Sul por R$ 63 milhões, gerando um ganho de capital não recorrente de R$ 0,03 por cota.
Portfólio diversificado e sólida gestão
O HGBS11 possui participação em 20 shoppings, com 86% dos imóveis localizados no estado de São Paulo. Do patrimônio total, cerca de 94% está investido diretamente nesses shoppings, com uma alavancagem considerada controlada (11,4% do patrimônio líquido).
Entre os principais ativos do portfólio estão o Shopping Jardim Sul (90% de participação) e outros centros bem posicionados em grandes centros urbanos.
Vale a pena investir no HGBS11?
O HGBS11 combina preço acessível, boa liquidez e crescimento operacional consistente. O portfólio segue bem gerido, com vacância controlada e imóveis em regiões estratégicas. No entanto, a pressão sobre as reservas para manter os dividendos no patamar atual exige atenção, já que as receitas recorrentes ainda não sustentam completamente as distribuições.
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