A BB Seguridade (BBSE3) surpreendeu positivamente ao registrar um lucro líquido de R$ 2,24 bilhões no segundo trimestre de 2025, superando as expectativas do mercado, que giravam em torno de R$ 2,14 bilhões. O resultado representa uma alta de 19,9% em relação ao 2T24 e de 12% sobre o primeiro trimestre deste ano. No acumulado do semestre, o lucro da companhia atingiu R$ 4,2 bilhões, avanço de 14% frente ao mesmo período de 2024.
Apesar do desempenho operacional sólido e da distribuição de dividendos generosos, a companhia revisou para baixo suas estimativas de crescimento para o ano, o que acendeu um sinal de alerta entre os investidores.
Resultados impulsionados por juros altos e controle de sinistralidade
O desempenho da BB Seguridade foi puxado principalmente por três frentes:
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Queda da sinistralidade no segmento de seguros,
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Expansão no resultado financeiro, beneficiado pela Selic elevada,
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Melhora na performance das subsidiárias, com exceção da Brasil Dental.
A seguir, a composição do lucro por área de atuação no 2T25:
| Segmento | Participação no Lucro (%) |
|---|---|
| Brasilseg (seguros) | 40,0% |
| BB Corretora | 40,0% |
| Brasilprev (previdência) | 14,0% |
| Brasilcap (capitalização) | 2,0% |
| Outros | 2,3% |
| Brasil Dental | 0,2% |
Revisão das projeções de crescimento para 2025 preocupa
Apesar dos números expressivos, a BB Seguridade rebaixou suas expectativas para o ano, o que pode sinalizar um segundo semestre mais fraco. Veja abaixo as mudanças nas projeções:
| Indicador | Projeção anterior | Projeção atual |
|---|---|---|
| Resultado operacional (ex-juros) | +3% a +8% | +1% a +4% |
| Crescimento dos prêmios emitidos | +2% a +7% | -4% a +1% |
| Crescimento das reservas (PGBL/VGBL) | +12% a +16% | +9% a +12% |
Dividendos generosos e perspectiva de retorno atrativa
Mesmo diante da revisão negativa, a empresa anunciou a distribuição de R$ 1,94 por ação em dividendos, o que representa 5,8% de dividend yield com base na cotação atual. A “data com” será em 14 de agosto, e o pagamento está agendado para 26 de agosto.
Além disso, a BB Seguridade deve realizar três pagamentos de dividendos nos próximos 12 meses, podendo somar mais de R$ 5,00 por ação, o que implicaria um dividend yield superior a 15%.
Valuation e projeção de retorno
Com lucro estimado em R$ 8,55 bilhões para 2025 e valor de mercado atual, o P/L da BB Seguridade está em 7,7, cerca de 40% abaixo da média histórica do setor.
Considerando:
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Payout médio de 88%,
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Dividend yield estimado de 11,5%,
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Crescimento médio de 6% ao ano,
O retorno total projetado (dividendos + valorização) é de aproximadamente 17,7% ao ano. Em um cenário mais otimista, com crescimento anual de 10%, o retorno nominal pode chegar a 22% ao ano.
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